Policy uncertainty, derivatives use, and firm-level FDI

Abstract

We explore the link between uncertainty in economic policy, firm-level FDI, and firm hedging behavior – building upon a newspaper-based index of economic policy uncertainty (EPU). We find that the relative difference in EPU between home and host country has a significant relationship with FDI. Firms increase their FDI level in countries, which have a low level of EPU relative to their home country. In addition, firms use derivatives more intensively in response to an increase in EPU. Interestingly, the link between EPU and corporate derivatives use varies according to the type of firm. Domestic MNCs make the most effective use of derivatives to hedge against EPU exposure.

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Nous étudions le lien entre l’incertitude de la politique économique, le niveau d’investissements directs étrangers (IDE) d’une entreprise et le comportement d’une entreprise en termes de couverture du risque ; en nous s’appuyant sur l’index d’un journal relatif à l’incertitude de la politique économique (IPE). Nous constatons que la différence concernant l’IPE entre le pays d’origine et le pays d’accueil a une relation significative avec les IDE. Les entreprises augmentent leur niveau d’IDE dans les pays qui ont un faible niveau d’IPE par rapport à leur pays d’origine. En outre, les entreprises utilisent plus intensivement les instruments dérivés pour répondre à une augmentation de l’IPE. De manière intéressante, le lien entre l’IPE et l’utilisation d’instruments dérivés par les entreprises varie selon le type d’entreprise. Les entreprises multinationales domestiques rendent l’utilisation des instruments dérivés plus efficace pour se protéger contre l’exposition à l’IPE.

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Exploramos el vínculo entre la incertidumbre en la política económica, la IED a nivel de la empresa, y el comportamiento de cobertura de una empresa – basándonos en un índice de incertidumbre política (EPU por sus iniciales en inglés) de un periódico. Encontramos que la diferencia relativa en la incertidumbre en la política económica entre el país de origen y el país anfitrión tiene una relación significativa con la IED. Las empresas aumentan su nivel de IED en los países, los cuales tienen un nivel bajo de la incertidumbre en la política económica en relación a su país de origen. Adicionalmente, las empresas usan sus derivados más intensamente en respuesta a un aumento en la EPU. Curiosamente, el vínculo entre la incertidumbre en la política económica y el uso de los derivados corporativos varía de acuerdo al tipo de empresa. Las empresas multinacionales domésticas hacen más uso efectivo de los derivados para protegerse de la exposición a la incertidumbre en la política económica.

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Nós exploramos o vínculo entre a incerteza na política econômica, o FDI a nível da firma e o comportamento de hedging da firma - baseando-nos em um índice de incerteza da política econômica (EPU) oriundo de um jornal. Achamos que a diferença relativa na EPU entre o país de origem e o país destino tem uma relação significativa com o FDI. As empresas aumentam o seu nível de FDI em países que têm um baixo nível de EPU em relação ao seu país de origem. Além disso, as empresas utilizam derivativos mais intensamente em resposta a um aumento da EPU. Curiosamente, o link entre a EPU e o uso de derivativos corporativos varia de acordo com o tipo de empresa. As multinacionais domésticas usam mais efetivamente derivativos para se proteger contra a exposição à EPU.

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概要

我们基于经济政策不确定性(EPU)的报刊基础指数,探讨经济政策不确定性、公司层面FDI(外国直接投资)和公司对冲行为之间的联系。我们发现,母国和东道国之间EPU的相对差异与FDI有显著的关系。公司在EPU水平相对母国较低的国家增加FDI水平。此外,公司更密集地使用衍生物以应对EPU的增加。有趣的是,EPU与公司衍生物使用之间的联系因公司类型的不同而不同。国内MNCs(跨国公司)最有效地利用衍生物来对冲EPU风险。