RESUMO
Este artigo tem como objetivo analisar a influencia da estabilidade e da intensidade do board interlocking nas escolhas contábeis em companhias do setor de energia elétrica com açoes negociadas no Brasil, Bolsa e Balcáo (B3), no período 2010-2016. Para isso foi utilizada uma amostra constituida por 59 companhias, das quais 57 apresentaram as informaçoes necessárias para a realizaçâo da análise, resultando em 177 diferentes conexoes entre as empresas. Como proxies para o board interlocking, empregaram-se a estabilidade e a intensidade das conexoes entre os profissionais dos conselhos, e para as escolhas contábeis buscou-se identificar a semelhança entre as escolhas adotadas pelas empresas. Os achados revelam consideráveis mudanças nas estruturas das conexoes das companhias, partindo da formaçâo de uma grande rede nos anos de 2010 e 2011, para a constituiçâo de cinco grupos bem definidos em 2016. Os resultados sugerem que a estabilidade e intensidade das conexoes favorecem a disseminaçâo das escolhas contábeis, principalmente quando relacionadas a mensuraçâo e classificaçâo. Esses achados convergem com os de Connelly e Slyke (2012) segundo os quais a existencia de conselheiros em comum favorece o acesso e a disseminaçâo de informaçoes entre empresas.
PALAVRAS- CHAVE
Board Interlocking, Estabilidade do Board Interlocking, Intensidade do Board Interlocking, Escolhas Contábeis, Setor de Energia Elétrica
1.INTRODUÇÂO
Conforme Baysinger e Butler (1985), o conselho de administraçâo (CA) é uma parte essencial da estrutura de governança corporativa, auxiliando na resoluçâo de problemas de agencia inerentes a gestáo das organizaçoes. Embora o principal papel do CA esteja alinhado com a proteçâo dos interesses dos investidores, estudos recentes tem demonstrado que os membros do CA podem influenciar a tomada de decisäo das organizaçoes quando atuam simultaneamente em mais de uma empresa. Esse fenómeno de interligaçâo entre conselheiros é conhecido como board interlocking. Pfeffer e Salancik (1978) afirmam que, quando a organizaçâo nomeia um profissional para integrar seu conselho de administraçâo, espera que esse conselheiro propicie recursos para ajudar a empresa a se desenvolver. Sugerem que a adoçâo do board interlocking pode proporcionar varios beneficios para a entidade, como: i) fornecimento de recursos específicos, ii) auxilio na obtençâo de apoio de importantes elementos externos a empresa, iii) legitimaçâo, e iv) criaçâo de um canal de comunicaçâo entre as organizaçoes.
Com relaçâo a criaçâo de um canal de comunicaçâo entre as organizaçoes, Connelly e Van Slyke (2012) afirmam que a existencia de conselheiros em comum em diferentes empresas favorece o acesso e a disseminaçâo de informaçoes. Estudos empiricos tem investigado essa prerrogativa sobre as mais variadas práticas corporativas, tais como: compensaçâo de diretores (Addy et al., 2014; Balsam et al., 2017; Boivie et al., 2015; Crespi-Cladera & Pascual-Fuster, 2015; Kim et al., 2015), operaçoes de fusoes e aquisiçoes (Cai & Sevilir, 2012; El-Khatib et al., 2015; Renneboog & Zhao, 2013), investimentos em pesquisa e desenvolvimento (Han et al., 2015; Helmers et al., 2017), reputaçâo corporativa (Chandler et al., 2013), gerenciamento de resultados (Chiu et al., 2013; Ribeiro & Colauto, 2016).
Perceptivelmente, a literatura é convergente sob a perspectiva de que o acesso e a disseminaçâo de práticas contábeis podem ser facilitados pelo board interlocking. Todavia, nenhum desses estudos se concentra nas escolhas do método contabil. Na verdade, de uma perspectiva de informaçâo, a literatura indica que os métodos contábeis sâo selecionados para revelar informaçoes e previsoes sobre os fluxos de caixa futuros da empresa (Holthausen & Leftwich, 1983; Watts & Zimmerman, 1990). Assim, os métodos contábeis sâo relevantes para os valores da empresa e impactam os fluxos de caixa futuros (Han et al., 2017).
Holthausen (1990) sugere que se os profissionais do conselho trazem vantagem comparativa no acesso a recursos e na obtençâo de informaçoes para suas empresas, eles terâo mais poder e influencia sobre a estimativa dos fluxos de caixa futuros das empresas. Portanto, a escolha dos métodos contábeis é uma decisâo muito importante tomada pelos membros do conselho. Tais profissionais usam as escolhas de métodos contábeis para sinalizar sua visâo sobre as perspectivas futuras de suas empresas e melhorar a confiabilidade e relevancia da informaçâo contábil (Han et al., 2017).
Diante disso, entende-se que a presença de conselheiros em comum em duas ou mais empresas pode também influenciar a decisâo sobre as escolhas contábeis das organizaçoes. Isso tende a ocorrer com maior enfase quando as conexoes se apresentam estáveis e intensas. Considerando o que foi exposto, este artigo tem como objetivo analisar a influencia da estabilidade e da intensidade do board interlocking sobre as escolhas contábeis em companhias do segmento de energia elétrica com açoes negociadas na B3, no periodo 2010-2016.
De acordo com Silveira (2004), o Brasil se caracteriza como uma economia com alta concentraçâo de propriedade, assim o papel do conselho de administraçâo destaca-se por minimizar os custos de agencia entre controladores e minoritários.
Ademáis, específicamente no segmento elétrico brasileiro, verifica-se a ocorrencia de uma reestruturaçâo nos últimos anos, devido a elevada demanda de distribuiçâo e produçâo de energia elétrica, convergindo na maior participaçâo da iniciativa privada (Serafim, 2011). As características peculiares do Brasil e do segmento de energia elétrica representam um fértil solo de pesquisas no campo das finanças.
O termo estabilidade aqui indica a capacidade de as ligaçoes entre os conselhos de administraçâo tornarem-se duradouras ao longo do tempo. Essa estabilidade das conexóes pode favorecer o fluxo de informaç0es entre as organizaç0es, auxiliando a disseminaçâo de práticas corporativas. Por outro lado, a intensidade refere-se a magnitude com que as ligaç0es sao realizadas. Assim, a presença de um membro do conselho atuando em duas organizaç0es tem uma intensidade inferior a de dois ou mais membros conectados.
Em termos de originalidade, uma importante contribuiçâo para os estudos financeiros é a proposta de uma nova metodologia para mensurar as conexóes entre os membros do CA. A maioria dos estudos tem adotado variáveis de redes sociais e inclusâo de dummies para representar o board interlocking. Tais variáveis apresentam consideráveis limitaç0es, como o fato de a análise de redes sociais corresponder a uma representaçâo estática do comportamento social das organizaç0es e, no caso da utilizaçâo de dummy, a atribuiçâo de valores dicotômicos subvaloriza o impacto do compartilhamento de mais de um membro do conselho de administraçâo. A utilizaçâo do conceito de estabilidade e intensidade das conexóes tem como propósito ampliar as discussóes sobre o papel dos membros do conselho no contento organizacional e explicar como determinadas práticas, mais especificamente as escolhas contábeis, podem ser disseminadas entre as organizaç0es.
Como um dos principais resultados encontrados, observa-se empiricamente que a estabilidade e a intensidade das conexóes favorecem a disseminaçâo das escolhas contábeis, principalmente quando relacionadas a mensuraçâo e classificaçâo. Esses achados convergem com os de Connelly e Slyke (2012) para quem a existencia de conselheiros em comum em diferentes empresas favorece o acesso e a disseminaçâo de informaçóes.
Este artigo compreende, além desta introduçâo, quatro outras seçóes: Fundamentaçâo Teórica, Metodologia, Análise e discussâo dos resultados e Conclusâo.
2.FUNDAMENTAÇÂO TEÓRICA
Esta seçâo compreende os conceitos e a fundamentaçâo teórica pertinentes.
2.1. Estabilidade e Intensidade do Board Interlocking
Fich e White (2005) entendem que o board interlocking se caracteriza pela presença de um profissional que ocupa a posiçâo de conselheiro em duas ou mais empresas. Mizruchi (1996) afirma que tal fenómeno ocorre quando uma pessoa afiliada a uma organizaçâo participa do conselho administrativo de outra organizaçâo. Portanto, o board interlocking pode ser entendido como um fenômeno em que os membros do conselho de uma empresa participam do núcleo de decisóes em outro conselho, estabelecendo uma ligaçâo entre as organizaçóes.
Por um longo período, as redes interligadas de conselhos representaram um fenómeno contencioso, porque se acredita que elas comprometem a eficácia da governança corporativa. De fato, é razoável duvidar de que os conselheiros, que devem exercer diferentes papéis em diferentes conselhos, possam efetivamente agir no interesse de todas as empresas que atendem (Mizruchi, 1996). Todavia, é prudente supor, também, que ter profissionais com assento nos conselhos de outras empresas pode facilitar o compartilhamento de informaçóes, experiencias e outras técnicas. Isso pode ocorrer de forma mais evidente quando as conexóes apresentam características de estabilidade e a intensidade.
A análise de redes sociais permite identificar detalhadamente os padróes de relacionamento entre atores em uma determinada situaçao social (Marques, 1999). O principio básico da análise de redes é que a estrutura das relaęóes sociais determina o conteúdo dessas relaęóes. Os teóricos das redes rejeitam a noçao de que as pessoas sao combinaęóes de atributos, ou de que as instituięóes sao entidades estáticas com limites claramente definidos (Mizruchi, 2006).
O foco da análise de redes sociais está no estudo da estrutura dos grupos sociais, buscando identificar as relaęóes entre os atores dos grupos (Wasserman & Faust, 1994). Por muito tempo, uma crítica frequente a análise de rede era de que seus proponentes tiveram sucesso na criaçao de descrięóes matemáticas elegantes das estruturas sociais, mas nao foram tao bem-sucedidos na demonstraçao de que tais estruturas tenham, realmente, consequencias comportamentais. Em nenhuma área essas críticas foram tao enfáticas quanto na do estudo das relaçoes entre organizaçóes. Embora alguns dos primeiros estudos tenham demonstrado que a centralidade nas redes entre organizaçóes estaria associada a resultados organizacionais identificáveis, inclusive a probabilidade de sucesso político de uma organizaçao (Galaskiewicz, 1979) e suas estratégias de investimento (Ratcliff, 1980), tais demonstraçóes foram pouco numerosas até meados da década de 1980. Desde entao, proliferaram estudos os quais sugerem que a posiçao de uma empresa nas redes influencia o seu comportamento (Mizruchi, 2006).
Um dos pontos mais importantes a respeito da análise de redes sociais é seu papel como representaçao. As redes sociais de um sistema complexo como uma sociedade, geralmente representa uma fotografia da estrutura em um dado momento, e nao um filme (Recuero et al., 2015). Portanto, é preciso compreender que dificilmente uma representaçao estática dará conta da complexidade social (Watts, 2003).
Críticas mais severas sao realizadas para a utilizaçao de dummies para representar o board interlocking. Há grande perda de informaçao em atribuir valores dicotômicos para as conexóes, subvalorizando suas características implícitas, por exemplo, o fato de o impacto ser diferente conforme duas empresas apresentem compartilhamento de apenas um conselheiro, dois ou mais. Porém, pela lógica da utilizaçao da dummy, o mesmo valor seria atribuído para ambos os casos.
Diante dessas críticas a operacionalizaçao do board interlocking, o presente estudo considera duas variáveis para caracterizar as conexóes entre conselhos: (i) Estabilidade; e (ii) Intensidade. O termo estabilidade deriva do latim stabilitas e significa a qualidade de estável, que mantém o equilíbrio (Ferreira, 1986). Com enfoque na formaçao do board interlocking, estabilidade pode ser entendida como a capacidade de as ligaçóes entre os Conselhos de Administraçao tornaremse estáveis ao longo do tempo. Por exemplo, a estabilidade entre duas empresas com ligaçóes ininterruptas durante certo período é maior que entre outras duas empresas que possuem ligaçóes em um ano e em outro nao. Entende-se que essa estabilidade entre as organizaçóes pode favorecer o fluxo de informaçóes entre elas auxiliando a disseminaçao de práticas corporativas, pressuposto esse a ser testado neste estudo.
Outra característica relevante que as pesquisas sobre board interlocking tem deixado de lado é a intensidade das conexóes realizadas. Conceitualmente, intensidade refere-se a uma característica atribuída a algo ou alguém que se apresenta em grandes proporçóes. Normalmente, essa característica está relacionada com o fato de algo se manifestar ou se fazer sentir com força, vigor, de algo que é intenso (Ferreira, 1986).
Sob a ótica da constituiçao do board interlocking, a intensidade remete a magnitude com que as ligaçoes sao realizadas. Assim, a presença de um membro do conselho atuando em duas organizaçoes tem uma intensidade inferior a de dois ou mais membros conectados.
Nota-se que as características de estabilidade e intensidade sao ainda inéditas em estudos sobre as conexóes organizacionais. Isso pode representar uma contribuiçao importante sobre os efeitos do board interlocking.
2.2. Escolhas contábeis e processo de convergencia
Conceitualmente, entende-se por escolha contábil qualquer decisao cujo objetivo seja influenciar os resultados da Contabilidade, incluindo nao apenas as demonstraç0es contábeis em si, mas também quaisquer outras informaç0es e documentos derivados da Contabilidade (Fields et al., 2001). Escolhas contábeis abrangem decisóes dos gestores por determinado procedimento de mensuraçao, reconhecimento e divulgaçao em detrimento de outro, quando há mais de um procedimento igualmente aceito de acordo com as melhores práticas contábeis (Watts, 1992)
No Brasil, o processo de convergencia as normas internacionais se iniciou com as alteraç0es da Lei n°. 6.404/76 promovidas pelas Leis n°. 11.638/07 e n°. 11.941/09. Desde a publicaçao da Lei n°. 11.638/07, o Comité de Pronunciamentos Contábeis (CPC) tem sido o principal órgao elaborador das normas contábeis brasileiras emitidas em consonancia com as normas produzidas pelo IASB (Silva et al., 2018).
A adoçao de um padrao contábil passível de oferecer uma linguagem de divulgaçao que atenda as necessidades de todas as empresas em todos os mercados é uma tarefa difícil, porque o nível de desenvolvimento dos mercados globais é diferente em questóes como proteçao ao investidor ou ao credor, regulaçao e enforcement (Fields et al., 2001). Para Nobes (2006, 2013) há fatores que contribuem para as diferenças na divulgaçao das informaç0es contábeis. Esses fatores foram classificados como overt options (opç0es observáveis) e covert options (opç0es nao observáveis), como mostrado na Figura 1.
Entende-se como escolhas contábeis overt options aquelas provenientes de critérios de mensuraçao, evidenciaçao, classificaçâo, bem como escolhas em estágios de adoçao de normas. Essas escolhas sao identificadas facilmente nos relatórios contábeis. As covert options, por outro lado, sao decorrentes das decisóes operacionais de gestores, assim como lacunas deixadas pelas normas contábeis e envolvem julgamento profissional (Silva et al., 2016).
Com a adoçâo das IFRS, a contabilidade iniciou um processo de transiçâo de uma contabilidade baseada em regras para uma contabilidade baseada em principios, a fim de melhorar a representaçâo da situaçâo econômico-financeira das empresas, o que fez com que aumentasse o subjetivismo advindo do julgamento profissional (Bennett et al., 2006). Esse subjetivismo presente na aplicaçâo das IFRS é proporcionado pela sua flexibilidade e proporciona escolhas contábeis.
Com o advento da convergencia as normas contábeis internacionais, as flexibilidades das decisóes a respeito das escolhas contábeis passaram por mudanças, as quais compreendem critérios de mensuraçâo, reconhecimento, classificaçâo e evidenciaçâo: Em relaçâo aos critérios de mensuraçâo, destacam-se, a (i) propriedade para investimento; (ii) ajuste a valor presente dos elementos do ativo e do passivo em curto prazo; e (iii) estoques. No tocante ao reconhecimento, há de se observar: (i) métodos de depreciaçâo dos imobilizados; (ii) métodos de amortizaçâo dos intangíveis; e (iii) instrumentos financeiros. Quanto a classificaçâo, encontram-se os elementos da Demonstraçâo dos Fluxos de Caixa (DFC): (i) juros pagos; (ii) dividendos e juros sobre capital próprio pagos; (iii) juros recebidos; e (iv) dividendos e juros sobre capital próprio recebidos. Por fim, os critérios de evidenciaçâo: (i) Demonstraçâo dos Fluxos de Caixa; (ii) Demonstraçâo de Resultado Abrangente; (iii) outros resultados abrangentes.
3.METODOLOGIA
Da perspectiva teórica, tem-se um estudo positivista que se propóe a averiguar de forma empírica a estabilidade e intensidade das conexóes entre as companhias a partir do CA (direta) e seu relacionamento com as decisóes sobre as escolhas contábeis (indireta).
A amostra se restringiu as empresas brasileiras do setor de energia elétrica que apresentam ligaçóes com outra companhia por meio dos profissionais do CA e que evidenciam as informaçóes necessárias para a identificaçâo das escolhas contábeis no periodo de 2010 a 2016, totalizando 7 anos. Esse setor apresenta características peculiares, como um elevado nivel de conexóes, o que pode contribuir para o entendimento das técnicas empregadas. O setor de energia elétrica da B3 é constituido por 59 companhias, das quais 57 apresentaram as informaçóes necessárias para a realizaçâo da análise, resultando em 177 diferentes conexóes entre as empresas. As duas companhias excluidas nâo apresentavam informaçóes para todo o periodo do estudo.
3.1. Variáveis e Modelo de Análise
Para obtençâo das variáveis referentes as escolhas contábeis, foram realizadas duas etapas. Na primeira foram identificadas as normas que apresentam diferentes opçóes para mensuraçâo, reconhecimento, classificaçâo e evidenciaçâo das informaçóes contábeis. Na segunda etapa, após a identificaçâo das normas, foi realizado um mapeamento nos relatórios contábeis das escolhas contábeis adotadas pelas empresas da amostra.
Na Tabela 1 sâo apresentados os itens que compóem a métrica de semelhança das escolhas contábeis. Os itens foram obtidos a partir de estudos de (Andrade et al., 2013; Han et al., 2017; Maciel et al., 2018; Moreira et al., 2015; Pinto et al., 2015; Scherer et al., 2012; Sedki et al., 2018; Silva & Barranco, 2015; Silva & Martins, 2018; Silvestre & Malaquias, 2015; Simeon & John, 2018; Souza et al., 2015).
Para a métrica de semelhança das escolhas contábeis, cada item recebeu a valoraçâo dicotômica, 0 ou 1. Posteriormente, os valores obtidos pelas empresas individualmente foram comparados com os das outras empresas com as quais mantem ligaçâo. No caso de valores iguais, foi atribuido valor 1 (um), e para valores divergentes, 0 (zero). Na sequencia, os itens de cada classificaçao: mensuraçao, reconhecimento, classificaçao e evidenciaçao foram somados e divididos pelo total de cada classificaçao. Por exemplo, para o campo de mensuraçao, o máximo dos itens será 6 (seis), nesse caso, após o comparativo com a empresa da conexao, se o valor resultar 4 (quatro), o valor para essa variável será 4/6 ou 0,67. Os valores assim calculados podem variar entre 0 e 1 e, por isso adotou-se Regressao Logit.
Para determinar os valores das variáveis de escolhas contábeis, a amostra foi separada em tres parte, sendo a parte intermediária retirada da amostra e adotando valor 1 (um) para os escores do tercil superior, e 0 (zero) para os escores do tercil inferior.
Como variáveis independentes da pesquisa, utilizaram-se a estabilidade e a intensidade do board interlocking. Entende-se por estabilidade a capacidade das conexóes apresentarem constancia durante os anos, ou seja, a manutençao da presença dos membros do conselho entre as companhias.
Para identificar a estabilidade das ligaç0es, primeiramente foi acessado o Formulário de Referencia de cada uma das companhias listadas na B3. Na sequencia, foi consultado o item 12, que se refere a Assembleia e administraçao no subitem 5/6 que especifica a composiçao e experiencia profissional da administraçao e do conselho fiscal. Nesse local, sao identificados os nomes de todos os membros componentes da diretoria, CA e conselho fiscal da companhia.
Os nomes dos profissionais com seus respectivos CPFs foram tabulados com o auxilio de planilha de Excel, procedimento realizado para cada ano do estudo. Posteriormente, foi aplicado um filtro para identificar os profissionais que atuam simultaneamente em duas ou mais companhias, constituindo o board interlocking.
Durante a coleta, foram identificadas as conexóes estabelecidas entre as companhias, algumas com duraçao de apenas um ano, e outras que se tornaram constantes durante todo o período analisado.
Como variáveis de controle, empregou-se a classificaçao de empresas em estatais e privadas, o nivel de Governança Corporativa e a presença de ADRs. Para identificar a presença de empresas estatais, utilizou-se uma dummy, que recebeu valor 1 (um) caso a empresa seja estatal e caso contrario, 0 (zero), conforme estudo de Camilo, Marcon, e Bandeira-de-Mello (2012).
A variável referente ao nivel de Governança Corporativa segrega as companhias que participam dos níveis N1 e Novo Mercado diferenciados de governança corporativa daqueles que possuem outra classificaçao.
Por último, empregou-se a presença de ADRs como variável de controle. Conforme Silveira et al. (2004), as empresas que apresentam ADRs receberam o valor de 1 (um), e foi atribuido 0 (zero) para as companhias que nao possuem.
Na Tabela 2, estao descritas as variáveis de pesquisa e suas definiç0es operacionais.
Com base nas variáveis definidas na Tabela 2, sao apresentados os modelos para estimaçao da influencia da estabilidade e intensidade da formaçao do board interlocking nas escolhas contábeis.
ECMit = atl + ß1ESTAB + ß2 INTENS + ß3 ESTAB _ INTENS + ß4 EP + ß5 NGC + ß6 ADR + sit (1)
ECRit = atl + ß ESTAB + ß2 INTENS + ß3 ESTAB _ INTENS + ß4 EP + ß5 NGC + ß6 ADR + ßt (2)
ECC u = a tl + ß3ESTAB + ß2 INTENS + ß3 ESTAB _ INTENS + ß4 EP + ß5 NGC + ß6 ADR + s u (3)
ECE u = atl + ß3ESTAB + ß2 INTENS + ß3 ESTAB _ INTENS + ß4 EP + ß5 NGC + ß6 ADR + s u (4)
Em que,
ECM - Escolhas contábeis de Mensuraçao
ECR - Escolhas contábeis de Reconhecimento
ECC - Escolhas contábeis de Classificaçao
ECE - Escolhas contábeis de Evidenciaçao
ESTAB - Estabilidade das ligaç0es
INTENS - Intensidade das ligaç0es
ESTAB_INTENS - Estabilidade e Intensidade das ligaç0es
EP - Entidades Públicas
NGC - Nivel de Governança Corporativa
ADR - Presença de ADRs
8 - erro residual
Para o tratamento dos dados, empregou-se a Análise de Regressao Logit. A Regressao foi utilizada para testar os efeitos da estabilidade e da intensidade do board interlocking na semelhança das escolhas contábeis.
4.ANÁLISE E DISCUSSÁO DOS RESULTADOS
O panorama das conexóes entre as empresas revela consideráveis mudanças nas estruturas da rede, partindo da formaçao de uma grande rede nos anos de 2010 e 2011 para a constituiçao de cinco grupos bem definidos em 2016. O setor de energia elétrica apresenta nove grupos de empresas bem definidos. Esses grupos apresentaram estabilidade nas conexóes durante os sete anos analisados. Entre as conexóes estáveis, notam-se as conexóes constituidas pela Cemig, Light e Teasa, bem como a rede de energia do Nordeste formada pelas empresas Consern, Termopernanbuco, Elektro Redes, Itapebi, Coelba, Afluente, Neoenergia e Uptick, que representam o maior volume de companhias interligadas.
Os resultados da análise descritiva das variáveis sao apresentados na Tabela 3.
Os achados da estatística descritiva indicam que a intensidade média das conexóes varia em torno de quatro membros em cada ligaçao, todavia nota-se que há um elevado desvio-padrao na amostra, o que sugere a presença de números heterogéneos de ligaçóes, ou seja, enquanto há empresas com mais de quarenta membros em comum, há outras ligaçóes com somente um profissional.
No tocante a estabilidade, constata-se que a maioria das conexóes tem duraçao superior a 4 anos (0,60 x 7 anos = 4,2 anos). Esse resultado indica que as conexóes entre as empresas do setor de energia elétrica sao, em geral, estáveis e a apresentarem poucas osci^óes, conforme observado na Tabela 3.
Com relaçao aos índices de escolhas contábeis, verifica-se que os escores sao similares entre as empresas que compóem as ligaçóes, sendo tais semelhanças mais elevadas nas escolhas contábeis de mensuraçao (0,85) e evidenciaçao (0,84).
Os resultados associados as variáveis de controle indicam que as companhias, em sua maioria, nao possuem títulos negociados nas bolsas americanas (ADRs), visto que a média foi inferior a 0,5. Ademais, percebe-se uma predominancia de companhias privadas nesse setor com participaçao nos niveis diferenciados de governança corporativa.
Foram testadas as hipóteses da pesquisa com os resultados mostrados nas Tabelas 4, 5, 6, e 7.
As escolhas contábeis de mensuraçâo descrevem as escolhas a respeito de qual método a companhia adota para avaliar determinado evento económico (Silva, 2016). Os resultados indicam que as escolhas contábeis de mensuraçâo sao influenciadas significativamente (p < 0,01) pela estabilidade das conexóes entre os conselhos. Isso sugere que o número de profissionais atuando simultaneamente no conselho de administraçâo tende a favorecer a disseminaçâo de escolhas relacionadas a mensuraçâo de propriedade para investimento, ajuste a valor presente e mensuraçâo dos estoques.
Ademais, percebe-se que as ECMs também sao influenciadas pela origem do capital próprio das companhias. Os achados indicam que as empresas com origem de capital privado tendem a apresentar maior similaridade entre as práticas contábeis.
As escolhas contábeis de reconhecimento, de que trata a Tabela 5, referem-se ao modo pelo qual determinado evento económico é reconhecido quanto ao seu impacto nas demonstraç0es financeiras, alterando valores de resultado, componentes patrimoniais e fluxos de caixa. Os resultados indicam que a estabilidade das conexóes influencia negativamente as escolhas contábeis de reconhecimento (Modelo#5). Isso contraria a ideia de que a disseminaçâo das práticas contábeis poderia ser evidenciada a partir das conexóes estabelecidas pelos profissionais do Conselho de Administraçâo das empresas, se observa que tal evidencia nâo se destaca enquanto significativa.
Na Tabela 6, sao apresentados os resultados referentes as escolhas contábeis de classificaçâo.
As escolhas contábeis de classificaçâo estâo relacionadas a forma de disposiçâo nas demonstraçoes financeiras de elementos patrimoniais, de resultado e de fluxos de caixa. Os resultados sugerem que a estabilidade e a intensidade das conexoes favorecem a disseminaçâo das escolhas contábeis de classificaçâo. De acordo com a teoria da dependencia de recursos, os conselheiros interligados podem fornecer informaçoes e conhecimentos inéditos e detalhados que sâo obtidos de outras empresas e sâo relevantes e cruciais para as decisoes e estratégias de sua própria empresa (Shropshire, 2010).
Assim, o board interlocking possui vantagens comparativas nas decisoes corporativas, incluindo a decisâo de escolha de métodos contábeis, devido a sua capacidade de aquisiçâo e interpretaçâo de informaçoes (Rao et al., 2000).
Os achados também indicam que os niveis de governança corporativa estâo negativamente associados as escolhas contábeis de classificaçâo. Isso faz pensar que empresas nâo pertencentes aos niveis 1, 2 e Novo Mercado tendem a apresentar maior similaridade de práticas contábeis com as empresas com as quais estâo conectadas.
Ademais, contatou-se que as empresas com titulos negociados nas bolsas americanas tendem a apresentar maior semelhança entre as escolhas relacionadas a forma de disposiçâo nas demonstraçoes financeiras de elementos patrimoniais, de resultado e de fluxos de caixa. Silveira et al. (2004) afirmam que a submissáo a estruturas regulatórias necessárias a adequaçao as práticas de governança corporativa exigidas pela Securities and Exchange Commission (SEC) para o lançamento de ADRs pode aumentar a visibilidade da empresa. Considerando que tais empresas seguem tanto o modelo contábil brasileiro quanto o norte-americano, haveria incentivo para que os resultados apresentassem maior grau de comparabilidade.
Na Tabela 7, sao apresentados os resultados referentes as escolhas contábeis de evidenciaçao.
As escolhas contábeis de evidenciaçao referem-se ao modo como as informaçoes contábeis sao divulgadas. Os achados indicam que a estabilidade (ESTAB) e a intensidade (INTENS) nao apresentam efeito significativo sobre a semelhança das escolhas contábeis de evidenciaçao. Tais resultados nao sao suficientes para confirmar a ideia de que o volume de conexoes entre membros do conselho e a sua durabilidade ao longo dos anos favorecem a disseminaçao de práticas contábeis de divulgaçao.
A ausencia de significancia estatística nao permitiu inferir conclusoes associadas a origem de recursos das companhias.
5.CONCLUSÓES
Este artigo apresentou como objetivo analisar a influencia da estabilidade e da intensidade do board interlocking nas escolhas contábeis em companhias do setor de energia elétrica com açoes negociadas na B3, no periodo 2010-2016. Para isso, foi utilizada uma amostra constituida por 59 companhias, das quais 57 apresentaram as informaçoes necessárias para a realizaçâo da análise, resultando em 177 diferentes conexoes entre as empresas.
A priori, os resultados demonstram a existencia de interessantes ligaçoes que muitas vezes se tornam "ocultas" para os investidores no emaranhado de companhias inscritas na bolsa de valores. Tais ligaçoes podem influenciar a tomada de decisáo sobre investimentos, principalmente, quando se leva em consideraçâo a premissa de diversificaçâo.
No que se refere a intensidade das conexoes entre membros do conselho de administraçâo, observa-se que a maior média de profissionais ocorreu em 2013, com aproximadamente, 4,18 membros conectados em cada uma das ligaçoes, seguindo pelos anos de 2010, 2015, 2011. No ano de 2012, ocorreu a menor média de ligaçoes entre as companhias, 3,69 profissionais. Os achados indicam que a intensidades das ligaçoes gira em torno de 3,98 membros atuando em conselhos de outras companhias, porém esse valor tende a ser elevado devido ao fato de empresas como a Cemig Distribuiçâo S.A. e Cemig Geraçâo e Transmissáo S.A., por exemplo, possuírem em média 47 profissionais em comum.
Em termos gerais, nota-se que as escolhas contábeis relacionadas a mensuraçâo, apresentaram um considerável nível de similaridade. Percebe-se que 85% das informaçoes desse grupo, em média, sao evidenciadas de forma similar nas companhias em que tais empresas estáo conectadas. Esse elevado nível de homogeneidade também pode ser observado nas escolhas associadas a evidenciaçâo das demonstraçoes contábeis. Os resultados evidenciam que os índices das escolhas contábeis de mensuraçâo, classificaçâo e evidenciaçâo se apresentaram praticamente estáveis a partir do ano de 2012, indicando que as companhias que estabeleceram conexóes do conselho de administraçâo nâo mudaram suas práticas contábeis.
Ademais, os resultados sugerem que a estabilidade e a intensidade das conexóes favorecem a disseminaçâo das escolhas contábeis, principalmente quando relacionadas a mensuraçâo e classificaçâo. Esses achados convergem com os de Connelly e Slyke (2012) para quem a existencia de conselheiros em comum em diferentes empresas favorece o acesso e a disseminaçâo de informaç0es.
Os resultados encontrados complementam um número vasto de estudos (Addy et al., 2014; Balsam et al., 2017; Beckman & Haunschild, 2002; Cai et al., 2014; Chandler et al., 2013; Chiu et al., 2013; Han et al., 2015; Helmers et al., 2017; Ribeiro & Colauto 2016; Wong et al., 2015) os quais tem confirmado empíricamente que o board interlocking pode ser considerado um importante canal de informaç0es.
Por fim, os resultados encontrados nesse estudo sao limitados pela amostra de empresas investigadas, bem como pelas variáveis e técnicas empregadas na análise. Para futuros estudos sugere-se ampliar a análise considerando outras variáveis de controle como modelos de negocios e adoçâo das mesmas empresas de auditoria que podem culminar em práticas contábeis comuns.
Recebido: 01/05/2020.
Revisado: 28/06/2020.
Aceito: 10/03/2022.
Publicado Online em: 06/12/2022.
CONTRIBUIÇ0ES DE AUTORIA
FR: Introduçao, referencias, resultados, discussöes e conclusöes. AC: Metodologia, discussöes.
CONFLITO DE INTERESSE
Os autores declaram nao ter nenhum conflito de interesse.
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Abstract
Este artigo tem como objetivo analisar a influência da estabilidade e da intensidade do board interlocking nas escolhas contábeisem companhias do setor de energia elétrica com ações negociadas no Brasil, Bolsa e Balcão (B3), no período 2010-2016. Para isso foi utilizada uma amostra constituída por 59 companhias, das quais 57 apresentaram as informações necessárias para a realização da análise, resultando em 177 diferentes conexões entre as empresas. Como proxies para o board interlocking, empregaram-se a estabilidade e a intensidade das conexões entre os profissionais dos conselhos, e para as escolhas contábeis buscou-se identificar a semelhança entre as escolhas adotadas pelas empresas. Os achados revelam consideráveis mudanças nas estruturas das conexões das companhias, partindo da formação de uma grande rede nos anos de 2010 e 2011, para a constituição de cinco grupos bem definidos em 2016. Os resultados sugerem que a estabilidade e intensidade das conexões favorecem a disseminação das escolhas contábeis, principalmente quando relacionadas a mensuração e classificação. Esses achados convergem com os de Connelly e Slyke (2012) segundo os quais a existência de conselheiros em comum favorece o acesso e a disseminação de informações entre empresas.