Spillovers Between Sovereign CDS, Exchange Rate and Market Fear: Evidence From Latin America

Abstract

This study examines the spillover effects among sovereign Credit Default Swap (CDS) markets, exchange rates, and market fear in Latin America. Using a Time-Varying Parameter Vector Autoregressive (TVPVAR) model, we identify significant spillovers among these markets. Sovereign CDS spreads from Colombia, Mexico, and Peru are the main transmitters of risk, while the US dollar and Euro act as dominant sources of volatility in exchange rate markets. The results reveal a bidirectional relationship between market fear, measured by the VIX and OVX indices, and CDS and exchange rates. These interactions increase vulnerability during periods of global uncertainty, emphasizing the need for macroprudential policies to manage financial risks in emerging economies. The findings contribute to the understanding of financial contagion in Latin America and offer policy insights into mitigating external financial shocks.

Alternate abstract:

Este estudio examina los efectos de contagio entre los mercados de Credit Default Swaps (CDS) soberanos, los tipos de cambio y el miedo de los mercados en América Latina. Utilizando un modelo autorregresivo vectorial con parámetros variables en el tiempo (TVP-VAR), identificamos importantes efectos de contagio entre estos mercados. Los spreads de CDS soberanos de Colombia, México y Perú son los principales transmisores de riesgo, mientras que el dólar estadounidense y el euro actúan como fuentes dominantes de volatilidad en los mercados de tipos de cambio. Los resultados revelan una relación bidireccional entre el miedo del mercado, medido por los indices VIX y OVX, y los CDS y los tipos de cambio. Estas interacciones aumentan la vulnerabilidad en periodos de incertidumbre mundial, subrayando la necesidad de políticas macroprudenciales para gestionar los riesgos financieros en las economías emergentes. Los resultados contribuyen a la comprensión del contagio financiero en América Latina y ofrecen ideas de política para mitigar los choques financieros externos.

Alternate abstract:

Este estudo examina os efeitos de repercussão entre os mercados de Credit Default Swap (CDS) soberanos, as taxas de cambio e o medo do mercado na América Latina. Usando um modelo autorregressivo vetorial de parámetros variáveis no tempo (TVP-VAR), identificamos repercussões significativas entre esses mercados. Os spreads de CDS soberanos da Colômbia, México e Peru são os principais transmissores de risco, enquanto о dólar americano e о euro atuam como Jontes dominantes de volatilidade nos mercados de taxas de cambio. Os resultados revelam uma relação bidirecional entre o medo do mercado, medido pelos índices VIX e OVX, e as taxas de câmbio e CDS. Essas interações aumentam a vulnerabilidade durante períodos de incerteza global, enfatizando a necessidade de políticas macroprudenciais para gerenciar riscos financeiros em economias emergentes. Os resultados contribuem para a compreensão do contágio financeiro na América Latina e oferecem percepções de políticas para atenuar os choques financeiros externos.