Chaotic dynamics in Turkish foreign exchange markets

Abstract

Finansal sistemler, özellikle de kur piyasaları kompleks sistemlerdir. Bu çalışmamızda Türkiye kur piyasalarının kaotik dinamik sergileyip sergilemediğini araştırıyoruz. Bunun için, Euro ve ABD Doları’nı eşit ağırlıklı alarak meydana getirdiğimiz kur sepetini inceliyoruz. Bu kur sepeti bir finansal zaman serisi teşkil eder, bu seriyi 2 Mayıs 2018 tarihinden 23 Mayıs 2022 tarihine kadar günlük gözlemlerle oluşturduk ve bu serinin Lyapunov katsayılarını hesapladık. Araştırmamıza konu olan zaman dilimi, Türkiye’de alışılmışın dışında, alternatif ekonomi politikalarının uygulandığı bir dönemdir. Faz-uzayı yapılandırması metodunu kullandık para politikası uygulamalarının sonucu olarak ortaya çıkan çoklu-dengeleri araştırdık. Çalışmamız göstermektedir ki, kur piyasaları kaotik bir davranış sergilemektedir, sepet kur serisi kaotiktir ve pozitif Lyapunov katsayısı hesaplanmıştır. Piyasalarda karmaşıklığın artışı kurlarda geri beslemeli volatilite artışına sebep olabilir ve süregen volatilite artışları politika yapıcılar açısından sorun teşkil eder. Eğer kaotik davranışın nedenleri kısa-dönemde bulunmaz ve çoklu-dengeleri ortadan kaldıracak politikalar, sözlü yönlendirmeler ortaya konmazsa, beklentiler bozulur. Bulgularımızın Merkez bankası müdahaleleri, portföy ve risk yönetimi açısından önemli sonuçları vardır.

Alternate abstract:

The financial systems, and particularly foreign exchange markets, are complex. This study investigates whether the Turkish foreign exchange market exhibits chaotic dynamics. To achieve this goal, we focus on a currency basket composed of equally-weighted Euro and US Dollar against the Turkish Lira. We compute Lyapunov exponents (LE) embedded in daily data of the currency basket from 2018M05D01 to 2022M05D23. The time interval under examination also indicates Turkey's alternative economic and financial policies have been preferred. We employed the phase space reconstruction method, which enables the detection of multiple equilibria in foreign exchange markets due to recent monetary policy applications. The study's main findings demonstrate that the daily currency basket data exhibit chaotic behaviour, and the associated maximal Lyapunov exponent is positive. An increase in complexity may recursively cause volatility in exchange rates for some time interval. Therefore, in policy-making, finding the root factors that sustain the chaotic behaviour of exchange rates and preventing multiple equilibria on expectations is crucial, which leads back to volatility. The study findings have important implications for interventions of Central banks as well as portfolio and risk management.